一(yī)、市(shì)場(chǎng)觀點

本周全球第二大指數富時(shí)羅素将A股納入和MSCI指數将A股權重從5%提升到20%的消息，疊加國家領導高層強調毫不動搖地支持民(mín)營經濟發展提振了(le)市(shì)場(chǎng)的信心，雖然美國宣布25個(gè)基點的今年以來(lái)第三次加息，但(dàn)影響減弱，市(shì)場(chǎng)延續上(shàng)周的反彈。由于市(shì)場(chǎng)已經反彈一(yī)周，加上(shàng)十一(yī)節長假前一(yī)周市(shì)場(chǎng)偏謹慎，本周市(shì)場(chǎng)震蕩向上(shàng)小漲，消費醫(yī)藥領漲，行業闆塊基本都普漲。上(shàng)證指數報(bào)收2821.35點，上(shàng)漲0.85%；創業闆指收報(bào)1411.34點，上(shàng)漲0.02%；深圳成報(bào)收8401.09，下(xià)跌0.1%；漲幅居前的闆塊包括：食品飲料3.03%、醫(yī)藥2.4%、采掘1.68%、汽車1.54%；跌幅居前的闆塊包括：房(fáng)地産 -3.8%，軍工-0.96%，計算(suàn)機-1.36%。

二、行業動态

1.傳媒行業

從傳媒行業中報(bào)來(lái)看，2018年上(shàng)半年實現(xiàn)營收1978億元，同比增長14%，增速較17年上(shàng)半年下(xià)滑2個(gè)百分(fēn)點；實現(xiàn)淨利潤261億元，同比增長2%，較上(shàng)年同期的增速28%大幅下(xià)降；闆塊毛利率31.73%，較17H1下(xià)滑2.12個(gè)百分(fēn)點；淨利率13.84%，較17H1下(xià)滑1.49個(gè)百分(fēn)點；費用率19.27%，與17H1的19.44%基本持平。内容闆塊今年來(lái)監管政策趨嚴，壓制投資情緒。電視(shì)劇(jù)方面，明星天價片酬受到管理(lǐ)層重視(shì)，預計未來(lái)對于明星片酬的壓制将會更嚴；遊戲方面， APPGrowing8月(yuè)(yuè)買量數據顯示版号審批凍結導緻新(xīn)遊戲上(shàng)線進度放(fàng)緩，老遊戲霸榜時(shí)間(jiān)延長，遊戲市(shì)場(chǎng)集中度提升，但(dàn)同時(shí)騰訊和網易兩家巨頭業績也(yě)受影響明顯。電影行業目前基本面數據均表現(xiàn)良好(hǎo)(hǎo)。根據國家電影局數據，2018年1-8月(yuè)(yuè)全國總票(piào)房(fáng)為(wèi)458.33億元，同比增長15.7%；總人(rén)次為(wèi)12.92億人(rén)，同比增長13.18%；國産片的進步也(yě)較為(wèi)明顯，1-8月(yuè)(yuè)國産片票(piào)房(fáng)為(wèi)305.15億元，同比增長45.72%。廣告營銷行業面臨經濟下(xià)行壓力疊加高基數效應，下(xià)半年增速或将回落。根據CTR數據，2018上(shàng)半年中國廣告市(shì)場(chǎng)刊例花費同增9.3%，增幅明顯提高（2016H1和2017H1增速分(fēn)别為(wèi)0.1%、0.4%），上(shàng)半年廣告市(shì)場(chǎng)回暖趨勢不斷得到驗證。但(dàn)預判經濟下(xià)行壓力疊加17年下(xià)半年的高基數效應，下(xià)半年廣告市(shì)場(chǎng)增速或回落。

三、公司動态

1.洋河(hé)股份：中國網财經9月(yuè)(yuè)26日訊酒企上(shàng)市(shì)公司洋河(hé)全面停貨、漲價傳聞再起。據自媒體(tǐ)微酒發消息稱，多位經銷商(shāng)爆料，“從10月(yuè)(yuè)1日起，洋河(hé)海天夢系列、雙溝珍寶坊系列将全面停貨，同時(shí)大幅提高終端供貨指導價”。

【點評】此次停供的産品主要包括海之藍、天之藍、夢之藍以及雙溝珍寶坊系列。值得注意的是，今年中秋，洋河(hé)表現(xiàn)良好(hǎo)(hǎo)。8月(yuè)(yuè)20日，洋河(hé)股份中秋促俏正式啓動，廠家推出的中秋銷售配額30%以上(shàng)在當天被搶完，首日業績同比增幅200%以上(shàng)。洋河(hé)在雙節期間(jiān)停貨或已完成銷售任務(wù)。數據顯示，2018年上(shàng)半年洋河(hé)淨利潤同比增長28.06%，營收同比增長26.12%，經營活動現(xiàn)金(jīn)流同比增長89.28%。這(zhè)些(xiē)高增長的數據變現(xiàn)了(le)洋河(hé)産品結構的上(shàng)移，經營狀況良好(hǎo)(hǎo)。

2.上(shàng)海醫(yī)藥：公司發布公告，上(shàng)海醫(yī)藥集團股份有限公司控股子(zǐ)公司正大青春寶藥業有限公司收到浙江省食品藥品監督管理(lǐ)局頒發的《藥品GMP證書》，證書編号ZJ20180114。本次認證涉及車間(jiān)3個(gè)，為(wèi)前處理(lǐ)八車間(jiān)、提取及小針制劑二車間(jiān)、大輸液制劑六車間(jiān)。截至目前上(shàng)述3個(gè)車間(jiān)項目累計投入約人(rén)民(mín)币2014.77萬元。

【點評】獲得新(xīn)版藥品GMP證書有利于提高公司産品質量和生(shēng)産能(néng)力，滿足市(shì)場(chǎng)需求。公司18H1實現(xiàn)工業收入96.3億元，同比+28.3%，相比去年同期增速提升11.3pp，工業加速增長主要是公司将營銷資源聚焦投放(fàng)于重點品種，其中60個(gè)重點品種H1收入為(wèi)51.6億元，同比+30.2%；此外羟氯喹片（紛樂(yuè)）和度洛西(xī)汀腸溶片/膠囊（奧思平）借助加強學術推廣實現(xiàn)較快(kuài)增長，增速超過原研，市(shì)場(chǎng)份額持續擴大。公司借收購(gòu)組建了(le)美國上(shàng)藥費城實驗室并啓動美國聖地亞哥研發中心等項目推動高端創新(xīn)制劑、生(shēng)物藥尤其是腫瘤創新(xīn)藥的研發布局。成果方面，18H1公司獲得6個(gè)創新(xīn)藥臨床批件，聚焦腫瘤線；一(yī)緻性評價已有鹽酸氟西(xī)汀和卡托普利片兩個(gè)品種通過，還有鹽酸二甲雙胍緩釋片等6個(gè)完成評價并申報(bào)至國家局。分(fēn)銷業務(wù)繼續加快(kuài)并購(gòu)，雖調撥以及康德樂(yuè)業務(wù)下(xià)滑對分(fēn)銷闆塊略有拖累，但(dàn)毛利率随業務(wù)結構優化(huà)呈現(xiàn)提升。零售穩健增長，在處方外流方面亮點突出。

3.石基信息：近期石基信息宣布收購(gòu)美國酒店(diàn)雲PMS廠商(shāng)StayNTouch，StayNTouch成立于2012年，是一(yī)家酒店(diàn)雲服務(wù)提供商(shāng)，專注于為(wèi)酒店(diàn)提供移動化(huà)雲SaaS形勢的PMS（客房(fáng)管理(lǐ)系統）。該雲PMS同時(shí)适用于平闆電腦和手機客戶端，賦能(néng)酒店(diàn)多觸點，為(wèi)賓客提供機制住房(fáng)服務(wù)與體(tǐ)驗。

【點評】StayNTouch公司成立于2012年，總部位于華盛頓，主要提供移動化(huà)雲SaaS形式的PMS，公司的主要業務(wù)也(yě)在歐美地區。StayNTouch優勢：1）産品強。公司的産品為(wèi)高星級酒店(diàn)提供移動雲化(huà)産品，不僅适用于小型酒店(diàn)，也(yě)适用于房(fáng)間(jiān)數超過1000間(jiān)的大型酒店(diàn)。2）經驗優勢大。StayNTouch具備豐富的高星級大型酒店(diàn)産品設計和服務(wù)經驗，即具備大客戶開發服務(wù)經驗。同時(shí)，StayNTouch産品的差異化(huà)在于其在移動端的功能(néng)非常強大。對于石基的帶來(lái)的影響是：第一(yī)，StayNTouch增加了(le)石基的産品線布局，雲化(huà)的解決方案更豐富齊全，滿足高星級酒店(diàn)的全方位雲化(huà)需求，包括PC端以及移動的手機端和Pad端；第二，StayNTouch位于美國，對于美國酒店(diàn)雲業務(wù)的開展又更深入了(le)一(yī)步，加上(shàng)之前成立美國子(zǐ)公司Shiji（US）亞特蘭大辦公司，美國業務(wù)布局逐步加深。全球五大酒店(diàn)集團中，有三家在美國分(fēn)布式萬豪、希爾頓和歐德姆，所以石基要實現(xiàn)全球化(huà)戰略，美國是業務(wù)重點布局的區域。

4.閱文集團：公司發布2018年中期報(bào)告，财報(bào)顯示，2018上(shàng)半年收入22.83億元，同比增長18.6%，按非通用會計準則計算(suàn)，上(shàng)半年淨利4.83億元，同比增長60.9%。

【點評】截至2018年6月(yuè)(yuè)30日，閱文平台上(shàng)遊730萬作(zuò)家，作(zuò)品總數達到1070萬部，包括自有平台的1020玩(wán)不原創文學作(zuò)品，來(lái)自第三方在線平台的34萬作(zuò)品集17萬電子(zǐ)書，2018年上(shàng)半年平台新(xīn)增字數達217億。2018年上(shàng)半年平均月(yuè)(yuè)活躍用戶由去年同期的1.918億人(rén)增長至2.135億人(rén)；平均月(yuè)(yuè)付費用戶有去年同期1070萬人(rén)增長至1150萬人(rén)；每名付費用戶平均每月(yuè)(yuè)收入由去年同期20.5元增長至24.4元，同比增長19%。閱文的版權運營收入占比從2017H1的8.1%增長至2018H1的13.9%，2018年上(shàng)半年閱文重點投資了(le)《慶餘年》和《黃(huáng)金(jīn)瞳》；在動畫方面，騰訊推出了(le)《鬥破蒼穹－第二季》、《全職高手－特别篇》、《CMFU學院－第二季》和《國民(mín)老公帶回家－第三季》，預計版權運營将會成為(wèi)閱文未來(lái)新(xīn)的增長點。

5.贛鋒锂業：1）公司9月(yuè)(yuè)26日發布公告，拟以自有資金(jīn)不超過5億投資建設年産2.5萬噸電池級氫氧化(huà)锂項目；2）公司正在進行首次公開發行H股并申請在香港聯交所主闆挂牌上(shàng)市(shì)的相關(guān)工作(zuò)。公司H股香港公開發售于9月(yuè)(yuè)27日開始，于10月(yuè)(yuè)3日結束。本次全球發售H股總數為(wèi)2億股， 另有6.44%超額配股權。其中，初步安排，香港公開發售2002萬股，占10%，國際發售1.8億股，占比90%。本次H股發行的價格區間(jiān)初步确定為(wèi)16.50港元至26.50港元(單位下(xià)同)。預計于10月(yuè)(yuè)11日在香港聯交所挂牌并開始上(shàng)市(shì)交易。 預計融資淨額41.51億元(以發行價中位數計算(suàn))，58%用于上(shàng)遊锂資源的投資及收購(gòu)，及産能(néng)提供資本開支；22%用于向美洲锂業提供财務(wù)資助；10%用于研發，尤其是固态锂電池的研發；10%用于營運資金(jīn)及一(yī)般企業用途。

【點評】公司對電池的發展路(lù)線和趨勢判斷準确，氫氧化(huà)锂的布局方面比較早，相關(guān)産能(néng)規劃比天齊锂業布局更早更多，未來(lái)在乘用車爆發，三元電池放(fàng)量的時(shí)期将更加受益。 國内公司所在産業鏈位置決定了(le)資源布局的重要性，這(zhè)些(xiē)都需要更大的資本支撐和布局才能(néng)形成壁壘和産業鏈話(huà)語權，本次在香港IPO融資能(néng)夠讓公司有更多的資金(jīn)實力進行上(shàng)遊資源布局，有利公司産業鏈地位的穩固和話(huà)語權的提升，未來(lái)在電動車需求爆發 ，周期上(shàng)行過程中能(néng)夠更好(hǎo)(hǎo)獲利。

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